연준(미국의중앙은행시스템)은 수요일 4회 연속 금리를 안정적으로 유지할 것으로 예상되며, 정책입안자들이 금리 인하 시기를 논의할 가능성이 높기 때문에 금리는 23년래 최고치를 기록할 것으로 예상됩니다.
투자자들은 중앙은행의 정책 성명서와 제롬 파월 연준 의장의 회의 후 기자회견을 주시하면서 3월에 첫 번째 금리 인하가 이뤄질 수 있을지 여부를 확인할 것입니다. 미국 경제는 여전히 견조한 기반을 유지하고 있고, 고용시장은 여전히 견조하며, 인플레이션은 아직 연준의 목표치인 2%에 도달하지 못했기 때문에 현재로서는 금리 인하가 시급해 보이지는 않습니다. 연준 관리들은 최근 공개 발언을 통해 많은 것을 전달했습니다.
그러나 거의 2년 동안 이어진 가혹한 금리 인상은 주택 시장을 얼어붙게 만들었고 나머지 경제를 끌어내리기 시작했습니다. 따라서 연준이 공격적인 조치를 너무 늦게 철회할 경우, 연준이 지금까지 (충격적이게도) 회피해왔던 것, 즉 미국 경제를 침체로 몰아넣을 위험이 있습니다.
인플레이션이 낮아지지만 금리가 계속 상승하면 '실질' 금리가 상승하여 불필요하게 경제를 압박하고 일자리를 잃을 위험이 있기 때문입니다.
금리 인하에 대해 생각하기 시작해야 하는 또 다른 중요한 이유는, 덜 심각하기는 하지만, 금융시장은 여전히 봄에 첫 번째 금리 인하가 이루어질 가능성을 상당히 반영하고 있다는 것입니다. 연준은 결정을 내릴 때 주식과 채권 시장을 공식적으로 고려하지 않지만, 여러분의 포트폴리오를 탱킹하는 데에도 관심이 없습니다.
연준이 조만간 금리를 인하할 것이라는 신호를 보내지는 않을 것으로 예상되지만, 연준의 3월 19-20일 회의가 몇 주 앞으로 다가왔고 많은 경제 보고서가 발표될 것이기 때문에 중앙은행은 그 가능성을 완전히 배제하지는 않을 것으로 보입니다.
웰스파고의 사라 하우스 선임 이코노미스트는 CNN과의 인터뷰에서 "이르면 3월 금리 인하 가능성에 대해 얼마나 강하게 반발하느냐, 아니면 반발하지 않느냐가 관건"이라고 말했다.
그는 "연준이 얼마나 제약적인 정책을 강조하는지, 노동시장에 대한 우려는 무엇인지, 연준이 인플레이션 전망에 대한 리스크를 어떻게 보고 있는지 살펴볼 것"이라고 말했다.
하우스는 연준 관리들이 정책 성명서에서 인플레이션이 "여전히 높은 수준"이라고 말하는 부분을 생략하고 보다 중립적인 것으로 대체함으로써 인플레이션에 대한 특성을 업데이트할 수 있다고 말했다. 이는 연준이 금리 인하에 가까워지고 있다는 신호입니다.
금리 인하의 절박함은 없다
지난달 연준이 더 이상 금리 인상 쪽으로 기울지 않겠다는 신호를 보낸 후, 월스트리트는 이러한 변화에 뛰어들어 이에 동조했습니다. 선물에 따르면 한때 3월 금리 인하 확률은 1월 중순에 75%를 넘어섰고, 이에 연준 관리들은 공개 발언을 통해 과격한 낙관론을 누그러뜨렸습니다.
크리스토퍼 월러 연준 총재는 이달 초 온라인 토론에서 "금리 인하를 시작할 적절한 시기가 되면 체계적이고 신중하게 금리를 낮출 수 있고 또 그래야 한다고 믿는다"고 말했다. "경제 활동과 노동 시장이 양호하고 인플레이션이 점진적으로 2%로 내려가고 있는 상황에서 과거처럼 빠르게 움직이거나 인하할 이유가 없다고 생각합니다."
3월 인하 가능성은 현재 약 37%로 낮아졌습니다.
올해 금리 결정에 투표권을 행사하는 메리 데일리 샌프란시스코 연준 총재는 최근 폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 "경제를 위축시키지 않기 위해 정책 조정이 언제 필요한지를 묻는 것은 적절하다고 생각하지만, 그 시기상조라고 생각하는 것은 시기상조"라고 말했다.
경제가 양호한 상태를 유지하고 있을 뿐만 아니라, 관리들은 인플레이션이 2%를 향해 어느 정도 가고 있다고 아직 확신하지 못한다고 분명히 밝혔습니다.
그렇다면 금리를 그렇게 빨리 인하하는 이유는 무엇일까?
급격한 경제 약화로 인해 대규모 일자리 감소가 우려되는 것은 금리 인하의 명백한 이유이며, 현재 대부분의 경제학자들은 이를 예측하지 못하고 있습니다. 사실, 현재 많은 사람들은 실업률이 급증하지 않고 인플레이션이 2%에 근접할 것으로 예상하고 있으며, 이는 연착륙으로 알려진 드문 결과입니다.
그러나 주목을 받고 있는 또 다른 우려는 금리 인하를 주장하는 인플레이션 조정 금리의 상승입니다.
인플레이션이 계속 하락하고 있지만 금리가 높은 수준에서 변하지 않는다면 이는 본질적으로 "실질" 금리가 상승하여 경제를 제약하고 고용주를 압박한다는 것을 의미합니다.
오스탄 굴스비 시카고 연방준비은행(연은) 총재는 최근 CNBC와의 인터뷰에서 "인플레이션이 예상했던 것보다 더 빠르게 놀라운 진전을 이룬다면 긴축 수준을 결정할 때 이를 고려해야 한다"고 말했다.
인플레이션 상승 없는 강력한 경제
최근 경제지표는 고무적이다. 미국 경제는 2023년 마지막 몇 달 동안 계절 및 인플레이션 조정 연율 3.3%로 확장되었으며, 식품 및 에너지 가격을 제외한 개인소비지출(PCE) 가격지수가 2분기 연속 2%를 유지함에 따라 건전한 성장 속도를 보였습니다.
금요일에 발표된 최신 월간 PCE 보고서에 따르면 12월 소비자 지출도 여전히 강세를 유지하여 미국인들이 아직 완전히 후퇴하지 않았음을 보여줍니다. 한편, 미국 소비자들은 최근 몇 달 동안 계속해서 빚을 지고 있지만, 아직은 큰 문제가 아닐 수 있습니다.
소시에테 제네랄(Société Générale)의 미국 금리 전략 책임자인 수바드라 라자파(Subadra Rajappa)는 CNN과의 인터뷰에서 "연체율, 신용카드 부채, 학자금 대출 부채 증가가 소비자에게 영향을 미칠 것이라는 우려가 있지만, 사람들이 고용되고 일자리 창출이 강하게 유지되는 한 이러한 우려는 덜 두드러질 것이라고 생각한다"고 말했다.
실제로, 고용주들은 견조한 채용을 계속하고 있으며, 미국인들은 여전히 인플레이션을 상회하는 강력한 임금 상승을 누리고 있으며, 이는 소비를 촉진하고 경제를 수면 위로 끌어올리는 데 도움이 됩니다. 소비자 지출은 미국 경제의 약 3분의 2를 차지합니다.
노동부는 이번 주에 미국 고용 시장 상황을 측정하는 다수의 경제 데이터를 발표할 예정입니다. 해고가 팬데믹 이전 수준보다 훨씬 낮게 유지됨에 따라 12월 구인 건수가 약간 증가했다고 노동부는 화요일 보고했다.
금요일에는 올해 첫 일자리 보고서가 발표될 예정이며, 이 보고서에는 고용주들이 1월에 얼마나 많은 신규 일자리를 추가했는지와 그 달의 실업률이 요약되어 있습니다.
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